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一

　　关于对赌

　　对赌协议（估值调整协议）是投资方与融资方在达成协议时，双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种估值调整协议权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。所以，对赌协议实际上就是期权的一种形式。

　　通过条款的设计，对赌协议可以有效保护投资人利益，但由于多方面的原因，对赌协议在我国资本市场还没有成为一种制度设置，也没有被经常采用。但在国际企业对国内企业的投资中，对赌协议已经被广泛采纳。在创业型企业投资、成熟型企业投资中，都有对赌协议成功应用的案例，最终企业也取得了不错的业绩。研究国际企业的这些对赌协议案例，对于提高我国上市公司质量，也将有极为现实的指导意义。

　　《对赌》相关金融知识

　　对冲基金操作期货术语

　　与股票市场不同，期货因为是双向交易机制，也就衍生出一些与股票买卖术语不同的名词。期货既可先买入后卖出，也可先卖出后买入对冲，因此，期货要创立新的概念来区分首次的交易行为和交易方向。交易方向创立了"买多"和"卖空"概念，交易行为创立了"开仓"和"平仓"概念。买多指买入期货合约（多仓），卖空指卖出期货合约（空仓），同一月份合约的买多和卖空持仓只不过是同一合约的"两面"，并非是两种合约品种。

　　对于看涨买入期货合约，市场一般称为"买多"，但也有称为"买空"的。所谓买多的意思是指看涨买入，这里的"多"是看涨。容易产生歧义的是买空，因为其中的"买"意味着看涨，而"空"又有看跌的意味。如果你看涨而用到买空，则空并非是看空的意思，是指买的不是实物商品，而是一纸合约。对于看跌卖出期货合约，市场一般称为"卖空"，但也有称为"买空"。所谓卖空的意思是指看跌卖出，这里"空"的意思是指卖出的不是实物商品而是一纸合约。读者或投资者遇到时结合前后文应该能够区分所要表达的意思。"多仓"是指看涨合约，也称"多单"或"长仓"，即投资者判断商品价格上涨时开仓买入期货合约，俗称买多，持有多仓的投资者俗称"多头"。空仓是指看跌合约，也称空单或短仓，即投资者判断商品价格下跌时开仓卖出期货合约，俗称卖空，持有空仓的投资者俗称空头。

　　"开仓"或"建仓"是指投资者首次买入或卖出期货合约的行为。在商品期货市场，当看涨时，可开仓买入期货合约，即买多，其具有在合约规定时间买入合约规定数量和质量的商品的权利，但若最后交易日结束时仍持有多仓，则权利将转成义务。当看跌时，可开仓卖出期货合约，即卖空，其具有在合约规定时间卖出合约规定数量和质量的商品的权利，但若最后交易日结束时仍持有空仓，则权利将转成义务。权利可以行使（持有到最后交易日）也可以放弃（中途平仓），但义务则必须履行，否则将视为违约。股指期货是现金交割，一般不涉及违约的情况。

　　"平仓"是指投资者反向操作的买卖行为。若持有多仓，则可卖出相同数量的期货合约对冲掉手中的多仓，可见多仓的平仓具有卖压，会导致价格下跌。若原来持有的是空仓，则可以买入相同数量的期货合约对冲掉手中的空仓。可见，空仓的平仓具有买涨的动力，会推高价格。也正因为如此，期货市场行情转势前一般存在"多杀多"和"空杀空"的惨状。

　　第一章 靠败

　　不到四分钟，我就损失900万美元。

　　正在这当儿，冷饮机又坏了。

　　今天看来情况不妙，霉运当头。

　　900万美元可不是个小数目，而此刻我又非常需要来一杯冰水。

　　我推开窗户，看着大西洋的碧海蓝天。

　　百慕大群岛的气候温和宜人，主要依赖旅游、国际金融业和保险业。

　　星罗棋布的群岛中，最著名的要数金融岛。每年岛上电子资产流动超过万亿美元，其规模仅次于伦敦和纽约。因没有所得税，所以是著名的国际"避税金融中心"和"离岸金融中心"。
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