可以这么说，中国的股民，早已被“狼”群咬怕了。一朝被“狼”咬，十年恨股市，哪里还敢有信心。从某种意义上讲，股市等现代金融市场，是靠信心来支撑的。股市本身是“神经质”的，是由万千股民的心态合力决定走势的。市场信心的崩坍，比市场本身的崩盘还可怕。信心崩坍了，一切救市措施都是苍白无力的。国务院振兴股市的“国九条”出台一年多，市场不领情，上海股市又跌去了500多点，一年多时间跌幅近40％；“温六条”也未起到安抚市场作用；及至“全流通”试点推出伊始，上海股指轰然坠破1000点，“千点论”已然实现。有“中国特色”的股市，早已被折腾得气若游丝。有人说中国股市是“扶不起的阿斗”，有人干脆喊“推倒重来”（笔者：这当然不可能）。为啥出再多的利好，市场也只有一个声音：“逃”！为啥学者专家绞尽脑汁，政府“施刀令牌”几乎用光了，就是救不了市?原因有千条万条，但最根本的一条，是我们未能改变“狼市”生态，未能恢复广大股民被“狼”咬怕的信心。如果他们早已领教并依然看到股市里的“狼”越来越多，越来越狠，他们就只有选择逃离；如果连那些机构投资者也把握不了为何一些“蓝筹”公司瞬间变成垃圾的做假欺诈，也会被惊出市场。吴敬链先生几年前说中国内地股市是一个“赌场”，其实，我们内地股市连一个赌场的规矩都没有。赌场的几率无论对下大注的还是下小注的，基本上是均等的，而中国股市连赌场的这点公平都没有，变成了掌控资源和信息的强势群体对弱势群体的掠夺。腐败已经不满足于瓜分公有资产——有油水的早已被瓜分得差不多了，不能满足其胃口了，现在转而升级为向民间掠夺，股市就已经变成这样一个掠夺场——强势者对弱势者进行“文雅”的打劫并且堂而皇之。《证券时报》一位资深记者对笔者说，过去上市公司有猫腻，交易所谴责几声，媒体批评一通，他们多少还会做点姿态，就像冒充绅士的人，你指出他领带没系好，他还注意一下形象，理理领带，现在可不，你要指出他形象有问题，他干脆脱光了膀子冲你喊：“怎么着！”现在股市黑，一大群这种脱光了膀子敢把臭脚丫放到写字台上的“狼”越来越没治了。
几百年前创造股市的是天才，今天
能搞掂中国股市的人也是天才
策划人：我想管理层也早已看到了股市里种种欺诈和内幕交易等违规行为愈演愈烈的问题，早就在强化监管措施，并且在寻求治本之策。不少学者、专家认为，中国A股市场许多痼疾的根源，在于股权分置，流通股东的权益得不到保证。因此，管理层下决心解决股权分置，试行全流通，就是要从所有权的核心部位解决大股东侵犯小股东利益的问题。
作 者：我们不认为全流通能解决中国股市的症结。把股市的一切问题、腐败都推到股权分置这个“筐”里去，是逃避责任和谴责，是转移矛盾的最好托词。股权分置的问题迟早要解决，关键在于什么时候改怎样改。有不少股民担心现在可能不是时机。今天的中国A股市场，早已是弱不禁风，气若游丝了，哪里还承受得起全流通巨额扩容的冲击。
在证监会宣布“解决股权分置的条件已经成熟”之后，市场接连势如破竹的暴跌直破千点大关之时，人们才惊觉深渊还在后头。李志林先生对此指出：“政府随意改变15年来股市股权分置的‘游戏规则’，但如何切实保护投资者利益，却毫无举措。而今证监会拿出‘炸药包’，开始炸坝，‘决’15年来作为契约的三分之二非流通股不能流通这道‘堤’时，竟然连如何疏散群众、如何保护15年来高成本持股的投资者的生命财产不受损失的举措一条也没有，只字不提流通股是否含权，含多少权，要不要给予流通股东以补偿，补偿多少，今年搞多少试点，计划用多少年实现全流通，用哪些新增资金来应对大扩容。这怎能不吓得投资者争相逃命?”（见2005年4月23日《四川金融投资报》）。
策划人：尽管市场内外对解决股权分置改革试点持激烈反对，但是管理层还是顶着压力完成了试点，并迅速进入全面股权分置改革阶段。在这个过程中市场终于有了回暖迹象，这是否也可以说股权分置改革对市场的回暖产生了积极正面的意义呢?
作 者：本届证监会在股权分置改革问题上显示出了巨大的魄力和勇气。我在前面也说过，股权分置问题非改革不可，关键是时机选择和怎么改。目前A股市场处于历史底部，下跌空间小，加上非流通股东对流通股东的对价补偿，目前含权的股价就更具有了吸引力和投资价值。因此，这个时机选择上是有一定道理的。但这并不意味着股权分置改革就会一帆风顺了。我担心的是，股权分置改革只是被当作题材短炒了一把，市场又重归弱势。毕竟市场面临着扩容两倍的巨大压力，“三公”问题又没得到解决，大扩容之后，对价的甜头对市场的短暂刺激过去了，我们还 能拿什么去刺激股市?如果股权分置改革半途而废，那将给市场乃至整个社会带来无穷的后患。几百年前创造股市的人是天才，今天能够真正解决中国A股市场根本问题的人也是天才。我们期待着今天证监会里有这样的天才。
策划人：李志林先生是我的老作者、老朋友，他以哲学家的眼光看股市，的确是入木三分，我很佩服。对于股权分置改革试点，证监会主席尚福林强调，一是要有节奏控制，分步解决；二是维护市场秩序，保护公众投资者的合法权益。试点公司非流通股东与流通股东通过协商，达成方案，由非流通股东向流通股东出让的部分利益，是非流通股股东为获取流通所有权所支付的对价。至于对价的高低以及如何支付等问题，要由各家公司股东协商确定。从前几批已经公布的公司的试点方案看，非流通股东都对流通股东或多或少作了补偿。方案公布之初，这些公司的股价都有了一定涨幅。但大盘还在持续下跌。为什么股权分置改革试点对试点公司的股价是利好但对大盘却未能形成利好?
作 者：这印证了谢百三先生此前的判断，试点只是让投资人卖了其他股票去买试点公司的股票，股指还要大跌。而且，我认为就是试点公司的股票价格上涨，也只是昙花一现。近水楼台者有内幕消息者短炒一把就走人，并不能支撑股价的持续上涨。从市场首批试点品种三一重工、金牛能源的表现来看，公布消息后的上涨的确只是昙花一现，对价补偿后投资者反倒出现大幅贴水。这实际上就是未来股权分置问题解决后市场走势的缩影。宝钢权证经短暂疯炒后迅速打回原形，意味着其对流通股东的权益补偿可能毫无市场意义，也显示机构信心严重不足。试点推出太草率太匆忙，只会给内幕交易的违规者提供更多的机会。试点公司非流通股股东的股票一旦上市套了现，高管和内部人士就有大把的办法继续掏挖公司利益，比如增加开支、提高内部人员及高管工资福利以减少公司利润，导致股价大跌。
迟来的公正：对流通股东的对价让利