要一步到位
策划人：是不是说，非得要试点公司的非流通股股东对流通股股东的对价让利要到位，才能形成真正的利好重振市场人气呢?
作 者：有这种因素。对价让利太小，还是流通股股东吃亏。加上巨额扩容可能导致的股价下跌，流通股股东可能会得不偿失。考虑到这一点，一些投资人仍然会逃离股市。即便是在试点公司改革方案公布之初（或之前得到内部消息）去抢试点公司股票的投资人，也只是短炒一下题材，并不打算持股等到配股分红那一天，所以股价还会跌。试点公司的股票一跌，对市场人气影响更大。所以我认为，股权分置改革中非流通股股东对流通股股东的对价让利要一步到位。把国有股那一块，割一大块送给流通股东。这样，即便非流通股上市大扩容股价下跌后，流通股东至少不会受损失。而这样做了之后，股市整体市盈率拉低了，下跌的风险、空间小了，股票投资价值凸现，上涨的空间大了，股市才可能走牛。
国有股东多让点利也不存在吃亏的问题
策划人：你这些建议投资人肯定欢迎，但国资委能认同吗?国资委要保证国有资产不流失，国家不能吃亏。国资委主任李荣融说股权分置改革，价格不能扭曲，言外之意是国家不可能对流通股股东作太大让步。分析人士认为守住净资产价格是底线。
作 者：国家哪里吃亏?当初发行公众股时，国家以二十几倍、三十几倍甚至五十几倍的市盈率向公众发售股票，卖了比世界股市平均价格高了3倍左右的超高价。算起来吃亏的是A股流通股东。而且，当初就是“公有制必须占主导”、“国家必须控股上市公司”的观念害了中国这个新生的股市，留下这些后遗症。我们在13年前出版的《中国1992：背水之战》一书中就提出过，国家不一定非得要去“所有”社会财产的大头，国家的最大利益是税收和充分就业。现在国家在许多行业“所有”的资产比例小了，这些行业反而生机勃勃，政府也因税收猛增而越来越滋润。民富才能国强，这是千载不破的真理。死抱着国家一定要去“所有”的观念，不利于改革向纵深推进。
策划人：即使如你所愿，国资委能开恩向流通股股东让利一步到位，A股市场就能振兴了吗?
作 者：至少不会像现在这样持续下跌。当然，我在前面就讲过，股权分置并不是A股市场一切症结的根源，即便全流通一朝解决了，流通股股东得到了实质性的让利的实惠，能够宽慰一时，但也并不意味着他们对后市依然有信心。如果A股市场还是像今天这样黑幕重重，内幕交易，违规违法行为猖獗，群“狼”乱市，中、小投资者随时都可能遭“狼”咬被“狼”吃，他们还是不敢在股市恋战。一个让投资人失去信任和信心的市场，仅仅靠暂时给点甜头是拯救不了市场人气的。中国股市最重要的，是要恢复投资人的信任和信心。
上市公司的国企DNA
策划人：本来，股份制改革的初衷之一，就是要增加公众股东对公司管理层的监督，解决国有体制产权虚置的问题。可为什么股份制改造以后，一些上市公司还是问题依旧呢?
作 者：这是一个非常有意思的问题。一些企业从国企变为股份制公司、上市公司，可公司高管和大股东仍然可以像掏挖国企那样去掏挖上市公司，侵害掠夺小股东利益。而且，他们内掏外挖上市公司比掏挖国企还容易。因为国企还有“婆婆”管着，党委、工会也多少能盯着一点，而一朝成为上市公司老总，可以集人财物大权于一身（公司制度本身也不健全），可以肆无忌惮，为所欲为。这就是国企独有的病因“串种遗传”到上市公司身上了，并且还随着内外环境的变化而强化了。这大概可以说是“狼市”的DNA（基因）。这也不奇怪，过去在国企就养成掏挖积习的人，后来去管理上市公司，就是那些未在国企干过的高知、“海归”，也会在环境的熏陶下变成掏挖高手，并且可以用高知识高技术的优势去大挖特挖，就像托普的宋如华。十几年前我们就写过这样的话：“中国社会是一个超级变形金刚的结构，世界上再好的再完美的东西，诸如股票等，到了这块土地上都会被扭曲，变味变质。”我想起了郭沫若的一句诗：“一把金刚宝剑落在污水里，也会生锈。”
策划人：实现全流通后，流通股东成为绝对多数，有了话语权、表决权，对上市公司的管理层的监管是不是就能加强呢?
作 者：有这种希望。但是，如果上市公司的国企顽症的DNA不清除，还是“狼道”主导股市，外部舆论与民主法制环境没有多大改变，占多数的流通股东照样难以制约上市公司管理层和内部人。他（她）不是大股东或者不代表大股东了，可以更不把公司经营发展当回事。他们可以变着花样增加公司成本，提高内部人特别是高管的待遇福利以侵蚀公司利润，还可以把利益出卖到关联公司吃外快。他们有的是办法继续掏挖上市公司。制度法规不健全，就全凭高管的良心。而良心多半是靠不住的。
治乱市功夫在市外
策划人：那么，你认为怎么才能治理好中国A股市场呢?
作 者：治“狼市”，得抑“狼道”，需要内外结合，要赶快制定“上市公司法”，细化股东的权利和管理层的权责，保证股东的权益得到维护和尊重，流通股东有权监督公司的经营管理人事财权和分配原则，能够限制公司的利益向高管和内部人倾斜和吃里爬外。监事会要真正代表大多数股东的利益，完善股东监督制约机制。在外部，需要完善证券法规，完善市场的透明机制和监督制约机制。从更大的层面上讲，中国的市场经济发展到今天，货真价实的民主法制就不是可有可无的了，而是市场经济之必然选择，诸如舆论透明、社会民主、依法治市等等，是股市和其他市场健康发展的起码的“气候”条件。过去我们以为，可以单枪匹马埋头发展市场经济，把社会政治改革搁置或延后，但今天的股市、房市所出现的严重问题，已经从根本上说明市场经济改革很难孤军深入：市场经济在很大程度上是靠信息来调节的，而舆论不透明使信息不对称和失真，就可能误导市场，形成垄断市场信息的利益群体掠夺市场弱势群体，甚至促使有形之手乱下“药”调出事与愿违的效果来；舆论不透明和社会民主监督的缺失，会使市场内黑幕重重内线交易内外掏挖无所顾忌有恃无恐，就根本不能抑制市场的腐败；同时，缺乏舆论透明和社会民主监督，监管机构也可能变成敲竹杠的机构，官商勾结侵犯股民利益的掏挖行为就会愈演愈烈。一句话，没有外部社会环境的变化，就不能抑制乱市的“狼”，不能扫除弥漫市场的“狼道”。所以我说，治理“狼”市，功夫在市外。